الاحتياطي الفيدرالي يغير نظامه
تقني نت – مات الاحتياطي الفيدرالي، فليحيا الاحتياطي الفيدرالي.
لقد كان مؤتمر الاحتياطي الفيدرالي جاكسون هول في وايومنغ، الذي عُقد في الفترة من 21 إلى 23 أغسطس 2025، على الأغلب آخر ظهور لجيروم باول في هذا المؤتمر التاريخي كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.
ومع التحركات المستمرة لتوسيع مجلس الاحتياطي الفيدرالي، فإن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد أصبحت موضع تساؤلات.
إذ كان يُنظر إلى استقلال الاحتياطي الفيدرالي كشرط هام للازدهار والتطور الاقتصادي للولايات المتحدة، حيث يؤثر سعر الفائدة على صندوق الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار في سندات الخزانة، وبالتالي يؤثر أيضاً على سوق الدخل الثابت بأكمله.
بالإضافة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يقوم بتحديد أسعار الفائدة لتحقيق مهمته المزدوجة: انخفاض البطالة وانخفاض التضخم.
كما يشير عنوان هذا المقال بشكل غير مباشر إلى مقولة “مات الملك، فليحيا الملك”، وهذا يعني أنه سيصبح هناك تغيير في نظام الاحتياطي الفيدرالي، وقد تكون هناك دماء في الشوارع من حيث طرد الموظفين القدامى، لكن الاحتياطي الفيدرالي سوف يستمر كمؤسسة .
هل يُبالغ في تقدير استقلالية الاحتياطي الفيدرالي؟
يعتقد البعض بأن الاحتياطي الفيدرالي يفتقر إلى الاستقلالية، إذ أن الكونغرس هو من أنشأه عام ١٩١٣ ذلك قد تم عبر تشريع قانوني، بالإضافة إلى ذلك يتعين على رئيس الاحتياطي الفيدرالي وأعضاء المجلس الآخرين المثول أمام جلسات استماع في الكونغرس، والتي غالباً ما تتحول بدورها إلى استجوابات حزبية.
كما أن جميع المعينين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يخضعون لموافقة مجلس الشيوخ، وتُشير حجة عدم أهمية الاحتياطي الفيدرالي إلى أن سوق الائتمان يُدار بشكل رئيسي من قِبل النظام المصرفي الموازي.
وعلى الرغم من كل هذا، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي يتمتع بقدر كبير من الاستقلالية، حيث تُعدّ أسعار الفائدة التي يقررها الاحتياطي الفيدرالي بمثابة السعر المرجعي لجميع عمليات الإقراض، في الولايات المتحدة وعلى الصعيد العالمي، كما أن سوق الصرف الأجنبي يتأثر بفوارق أسعار العملات التي تُحددها البنوك المركزية المختلفة حول العالم.
كما أنه من الممكن التشكيك في الاستقلالية على أنها تكون هي ثقافة الاحتياطي الفيدرالي، فقد وُجّهت اتهامات إلى الاحتياطي الفيدرالي أنه يقوم بالتفكير الجماعي، والتصرف ببطء وهدوء أحياناً عندما يتطلب الأمر اتخاذ إجراء سريع.
بالإضافة إلى أن تركيزهم على مخططات النقاط التي تعد توقعات مدروسة حول أسعار الفائدة المستقبلية هو فرصة أخرى لجميع أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للاتفاق على الأمور، يكشف الاختبار الخلفي عن فجوات كبيرة بين مخططات النقاط والواقع.
أحدث الأخطاء برزت مع عودة التضخم بشكل حاد في عام 2022، إذ تأخر الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ الإجراءات اللازمة، مما انعكس على نتائج الانتخابات، وخلال اجتياح الجائحة للعالم، وجد الفيدرالي نفسه مضطراً إلى خفض أسعار الفائدة.
إحدى المرات التي انحرف فيها الواقع عن أسعار الفائدة في مخطط النقاط، وإن القاعدة العامة هي أن الواقع يكون الأقرب إلى مخطط النقاط على المدى القصير، لكنه يختلف كثيراً عن الواقع على المدى الطويل أو في أوقات التوتر.
في السنوات الأخيرة طُرِحت فكرة استبدال مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنظام خوارزمي وهو اقتراح ارتبط باسم ميلتون فريدمان، ولا شك أن هذا النظام الخوارزمي سيقلل من الطابع السياسي لقرارات الاحتياطي الفيدرالي.
في هذه المرحلة التي يشهد فيها الذكاء الاصطناعي ارتفاعاً واضحاً، ثمة مبررٌ لضرورة مساعدة الاحتياطي الفيدرالي بكفاءة من قِبل الذكاء الاصطناعي، هذا إن لم يكن استبداله به بالكامل.
لن يحدث هذا المسار المثير للجدل، إذ يعارض الكثيرون هذه الخطوة الجذرية، وهناك جانب آخر يتمثل في استخدام كلمة “تكنوقراطي” لوصف الاحتياطي الفيدرالي.
كيف يُمكن وصف مجموعة من المحامين والاقتصاديين بالتكنوقراط؟ هناك مبررٌ قوي لدمج خبراء التكنولوجيا الحقيقيين ضمن هذا الإطار، وليس فقط الاقتصاديين والمحامين، كما أن هذا التحرك لن يكون ممكناً في ظل هذه البيئة المثيرة للجدل.
أما فيما يتعلق بصلاحيات الاحتياطي الفيدرالي فإن قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الاستجابة بسرعة واستقلالية، على عكس السياسة المالية التي تتسم بالبطء، هذا ما يجعله أكثر قوةً وسرعةً في التأثير على السياسة الاقتصادية الكلية.
كما أن الأداة الأساسية التي يعتمد عليها الاحتياطي الفيدرالي هي سعر الفائدة المدفوع على الودائع في الحسابات الفيدرالية، والغاية من هذا السعر هي التأثير على كلٍّ من معدّلي البطالة والتضخم، ولكن بطريقتين متعاكستين.
فعندما ترتفع أسعار الفائدة ينخفض التضخم ولكن ترتفع البطالة، بينما يُؤدي خفض أسعار الفائدة إلى تنشيط التضخم وتحفيز الاقتصاد على زيادة فرص العمل، وخلال فترة الركود التضخمي، يتحرك هذان الإجراءان جنباً إلى جنب، مما يُصعِّب استخدام أسعار الفائدة لتحفيز التوظيف أو خفض التضخم.
وأيضاً يتوقع العديد من الاقتصاديين ركوداً تضخمياً للاقتصاد الأمريكي، وسيكون الاحتياطي الفيدرالي الجديد، الذي يفتقر إلى الاستقلالية، أكثر تقييداً.
المتحدّون للاحتياطي الفيدرالي
قد يكون أحد أبرز العوامل الأكثر تأثيراً على الاحتياطي الفيدرالي هو بروز العملات الخاصة ( العملات المستقرة ) ولا سيما العملات الرقمية،والتي تعد أداة أخرى للحد الأدنى للمستوى الصفري (نظرياً على الأقل)، وقد بدأ تطبيقها بالفعل مع قانون GENIUS.وفي هذا السياق اختتم مؤتمر وايومنغ للبلوك تشين فعالياته قبل فترة وجيزة من انعقاده.
وكان أبرز ما أُعلن في المؤتمر هو إصدار العملة المستقرة FRNT، حيث أن العملة المستقرة التي أصدرتها ولاية وايومنغ، لم تُطلق FRNT بعد، ويُشاع أن ولاية وايومنغ تعمل عليها منذ عامين.
تضمن مؤتمر وايومنغ للبلوك تشين العديد من النقاشات والجلسات النقاشية التي تناولت قضايا العملات الرقمية، والبنية التحتية الرقمية العامة، وسندات الخزانة الرقمية، ولامركزية الخدمات المصرفية، كما شارك في المؤتمر رئيس هيئة الأوراق المالية والمنصات الأمريكية، ورئيس لجنة الرقابة في الاحتياطي الفيدرالي، ومفوض لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وبعض المستثمرين الجريئين، والمستثمرين المؤسسيين.
إذ يعكس هذا الحماس اهتماماً متزايداُ بتقنية البلوك تشين والعملات الرقمية، وقبول هذه الأفكار في المؤسسات والأوساط الأكاديمية والكونغرس والشركات الخاصة، مما قد يكون له تأثير كبير على الاحتياطي الفيدرالي.
ومن المحتمل أن تؤدي هذه الأنواع من التحديات إلى زعزعة الجمود الذي يعيشه الاحتياطي الفيدرالي المقيد بالجلد وحقن إحساس جديد بالهدف والقدرة في هذه المؤسسة التي يزيد عمرها على مائة عام.
إقرأ أيضاً:
