Applied Digital تعقد اتفاقية مع CoreWeave
تقني نت – تفاصيل صفقة استضافة HPC بقيمة 11 مليار دولار لشركة Applied Digital مع CoreWeave سنتعرف على هذا الخبر اليوم فتابعوا معنا أهم أخبار العملات الرقمية.
إن اتفاقية HPC بقيمة 11 مليار دولار لشركة Applied Digital تضعها في نفس مستوى Core Scientific وTeraWulf، ولكن هل يتجاهل السوق قيمتها؟
اتفاقية Applied Digital بقيمة 11 مليار دولار مع CoreWeaveلقد كانت شركات تعدين البيتكوين التي تمتلك انكشافاً على تقنيات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء (HPC) من أبرز المستفيدين هذا العام حتى الآن، ومن بين الأسماء التي يجري الحديث عنها بكثرة على منصة إكس:شركة IREN، Cipher، وHut 8.
كما لفتت TeraWulf الأنظار بعد إعلانها عن صفقة استضافة ضخمة بقيمة مليارات الدولارات مع شركة Fluidstack المدعومة من جوجل، ومع ذلك لا تزال هناك شركة لم تحظَ بالكثير من الاهتمام أو النقاش على منصة إكس.
هذه الشركة هي Applied Digital (المدرجة في منصة ناسداك تحت التوكن: APLD) والتي تحتل في الوقت الراهن المرتبة السابعة من حيث القيمة السوقية على موقعنا.
في الأسبوع الفائت، أفصحت شركة Applied Digital عن أن شركة CoreWeave قد قامت باستخدام خيارات إيجار إضافية، وهو ما يُشير بشكل مباشر إلى بلوغ إيرادات إجمالية تُقدَّر بحوالي 11 مليار دولار (بما يعادل 400 ميجاواط من القدرة الحرجة المخصَّصة لتكنولوجيا المعلومات) على امتداد فترة الإيجار.
ويجعل ذلك الاتفاق واحداً من أكبر الصفقات المعلنة من حيث الإيرادات بين الشركات التي تستثمر في مجال تعدين البيتكوين، وكذلك على مستوى عقود الحوسبة عالية الأداء (HPC) التي تم التوصل إليها من قبل شركتي كور ساينتفك و تيرا وولف.
عندما أشرت لأول مرة إلى Applied Digital في سبتمبر الماضي في “كيف يستغل عمال تعدين البيتكوين سباق الذهب للذكاء الاصطناعي (الجزء 2)”، لاحظت أن الشركة كانت في محادثات لتوقيع صفقة هايبرسكيل 400 ميجاواط، وتم التفاوض على 90% من الصفقة.
أما بالنسبة للمستثمرين الذين اتخذوا خطوات مبكرة، كانت الأسهم قد ارتفعت بنسبة 300% منذ ذلك الذكر الأولى، هذا ليس استعراض للنصر، بل هو تذكير لإعادة النظر فيما تم تضمينه وما قد يكون قد تم التغاضي عنه، فلنغطس في التفاصيل!
تحول شركة Applied Digital من التعدين إلى البنية التحتية الرقمية
تتواجد في دالاس، تكساس، حيث شهدت شركة Applied Digital تحولاً جذرياً في طريقة عملها، حيث كانت تعمل سابقاً في التعدين الذاتي، إذ لم تعد الشركة تشغل أي تعدين خاص بها وتحولت إلى نموذج عمل يركز بالكامل على الاستضافة لخدمة عملاء تكنولوجيا البلوكشين والحوسبة عالية الأداء (HPC) معاً.
كما تم الكشف في تقرير السنة المالية 2025، قامت شركة Applied Digital بتصنيف أعمال خدمات السحابة لديها على أنها “محتفظ بها للبيع” وأفادت عنها تحت عمليات متوقفة، نتيجة لذلك، يتكون قسم HPC الآن فقط من خدمات الاستضافة كولوكيشن.
تتركز العمليات الحالية للشركة بشكل رئيسي في مدينة نورث داكوتا، حيث تحتوي الشركة على بصمة مميزة لمراكز بياناتها، ومن أبرزها: جيمستاون، ND: بسعة استضافة تبلغ 106 ميجاواط مخصصة لتعدين العملات الرقمية، وهي تعمل حالياً بكامل قدرتها التشغيلية.
أما بالنسبة للنتائج المالية للسنة المنتهية في 31 مايو 2025، أعلنت شركة Applied Digital عن إيرادات إجمالية قدرها 51.84 مليون دولار، تتكون من 63.92 مليون دولار من خدمات استضافة البلوكشين، في حين تم تسجيل خسارة قدرها 12.08 مليون دولار ناتجة عن توقف عمليات خدمات الحوسبة السحابية.
كما أن أعمال استضافة HPC لم تبدأ في تحقيق إيرادات حتى هذا الوقت، وبالرغم من ذلك، ومع اقتراب معالم البناء والاتفاقيات طويلة الأمد، تتجه الشركة تغيير، بالنظر إلى أن عقد استضافة تعدين العملات الرقمية الخاص بها يقتصر على عميل واحد مع ما يقرب من 2.5 سنة متبقية، ومن المتوقع أن تصبح استضافة HPC المحرك الرئيسي للإيرادات في السنوات القادمة.
داخل صفقة بقيمة 11 مليار دولار: هايبرسكيلر واحد، ثلاثة مباني، مراحل متعددةCoreWeave، الهايبرسكيلر الذي تصدر العناوين في عام 2024 من خلال عقوده البارزة مع Core Scientific، هو الآن محوري لتحول استضافة HPC لشركة Applied Digital.
حيث قامت الشركتان بتوقيع ثلاث اتفاقيات إيجار طويلة الأجل بإجمالي 400 ميجاواط من السعة التطويرية الأساسية، كما تتوسع هذه الإيجارات لما يقرب من 15 عاماً وتم تنظيمها كاتفاقيات دفع مستقرة، أيضاً توفر تدفقات إيرادات متوقعة وليست عرضة لتقلبات السوق أو الطلب المتغير.
جاء الإعلان الأولي في 2 يونيو 2025، موضحاً أن إجمالي عقود الإيجار بلغت 250 ميجاواط في استضافة HPC، من المقرر أن تكون بناية واحدة بسعة 100 ميجاواط (ELN02) جاهزة للخدمة بحلول الربع الرابع من عام 2025.
في حين يتم العمل على بناء بناية ثانية بسعة 150 ميجاواط (ELN03) ومن المتوقع أن تصبح متصلة بالإنترنت في منتصف عام 2026، حيث تشكل هاتان العقود وحدهما ما يقرب من 7 مليارات دولار من إجمالي الإيرادات.
في 29 أغسطس 2025، قامت شركة Applied Digital بالإعلان أن CoreWeave قد مارست خيارها لإضافة بناء بسعة 150 ميجاواط، يتوقع أن يتم فتح هذا البناء الثالث (ELN04) في عام 2027، هذا يؤدي إلى رفع التزام الإيرادات الإجمالي إلى 11 مليار دولار.
والمثير للاهتمام، أن جميع العقود الثلاثة تتواجد في بولاريس فورج 1، حرم لديه إمكانية الوصول إلى قدرة طاقة تزيد عن 1 جيجاواط من الطاقة المحتملة، يشير هذا إلى إمكانية توسع Applied Digital بأكثر من 400 ميجاواط الأولية المتعاقد عليها، إذا انضم عملاء هايبرسكيلر جدد.
تمويل المشروع وتسارع في جمع رأس المال من قبل شركة Applied Digital، ولكن مع تعقيدات يتطلب إنجاز مثل هذه العقود الضخمة مبلغاً كبيراً من رأس المال المسبق، فاعتباراً من تاريخ 31 مايو 2025، كانت شركة Applied Digital تحتفظ بما قيمته 44.9 مليون دولار من النقد وما يعادله غير المقيَّد.
بالرغم من أن المبلغ لا يكفي لتمويل توسع Ellendale بصورة كاملة، فإن شركةApplied Digital قامت بالسعي إلى مجموعة من الآليات التمويلية لدعم المشروع، حيث تم جمع أكثر من 874.7 مليون دولار خلال السنة المالية، بزيادة 496% عن الأعوام السابقة.
وتشمل جولات التمويل الرئيسية 160 مليون دولار في تمويل خاص مدعوم من NVIDIA وشركات ذات صلة، 450 مليون دولار في سندات قابلة للتحويل، 375 مليون دولار تمويل مع بنك سوميتومو ميتسوي كوربوريشن (“SMBC”)، والتزام استثماري متعدد الشرائح بـ 900 مليون دولار من قبل ماكواري لإدارة الأصول.
تم موافقتهم إلى جانب إعطاء ضمانات إلى CoreWeave وماكواري، مما زاد من تعقيد الهيكل الرأسمالي، جاء التمويل الإضافي الآخر من ودائع العملاء، التخلص من الأصول، ورأس المال الذي جمع من برامج ATM.
تقدم هذه الأدوات معاً فرصة لتمويل بناء Ellendale ولكن أضافت أيضاً تعقيدات، حيث أدخلت مخاطر التخفيف، فئات متعددة من الأسهم الممتازة، سندات قابلة للتحويل، والتزامات إيجار طويلة الأجل، يجب على المستثمرين متابعة تكاليف الفائدة، محفزات التخفيف، وثقل الضمانات، الأفكار النهائية:
هل يجب عليك شراء $APLD الآن من شركة Applied Digital؟
وضعت شركة Applied Digital نفسها بسرعة كلاعب جدي في مجال استضافة HPC، يوفر عقدها لمدة 15 عاماً بقيمة 11 مليار دولار مع CoreWeave وضوحاً نادراً في سوق مليء بخطابات النوايا والضجيج.
من المتوقع بدء تحقيق إيرادات HPC الأولى خلال أشهر، مع بقية الإيرادات حتى عام 2027، وفي مكالمة الأرباح الأخيرة، كشفت الإدارة عن محادثات جارية مع عملاء هايبرسكيلر آخرين، مما يشير إلى أن الخطط قد تتجاوز CoreWeave.
بسعر 14.38 دولار للسهم، تبلغ القيمة السوقية للشركة حوالي 3.76 مليار دولار، بناءً على إيرادات السنة المالية 25 ($51.9 مليون)، تبدو النسبة P/S لمدة الأخيرة مرتفعة (~72.5x)، لكن التوقعات المستقبلية توفر سياقاً: عند الاكتمال الكامل، يمكن أن تنتج CoreWeave بسعة 400 ميجاواط حوالي 733 مليون دولار سنوياً.
بالإضافة إلى 63 مليون دولار من استضافة تعدين العملات الرقمية، بافتراض هامش EBITDA متحفظ قدره 50%، يمكن أن تنتج Applied Digital حوالي 400 مليون دولار في EBITDA.
بناءً على قيمة المؤسسة الحالية البالغة 4.42 مليار دولار، يترجم ذلك إلى نسبة EV/EBITDA المستقبلية بـ ~11.1x ونسبة EV/الإيرادات المستقبلية بـ ~5.7x، ليست رخيصة، ولكنها تقييم أكثر استقراراً لأعمال ذات تدفق نقدي متعدد السنوات ثابت. ومع ذلك، هذا النموذج ليس للجميع، لا تقوم Applied Digital بتعدين البيتكوين بنفسها أو تحتفظ بالبيتكوين، لذا لن تلتقط سعر البيتكوين كما يفعل عمال التعدين المدمجون بشكل عمودي.
بدلاً من ذلك، تكمن قيمتها في الإيرادات المتكررة، تنفيذ السعة، الإيجار طويلة الأجل، للمستثمرين الذين يبحثون عن التعرض لبناء HPC، بتقلب أقل وتدفقات نقدية أوضح، تقدم Applied Digital فرصة ملموسة في هذا المجال، ولكن لأولئك الذين يبحثون عن تداول البيتكوين، يمكنك أن تجد تعرضاً أفضل في مكان آخر.
إقرأ أيضاً:
